سیاست روز 12 مرداد 1399 ساعت 21:42 http://siasatrooz.ir/vdciv5azut1azy2.cbct.html -------------------------------------------------- عنوان : تحلیل بنیادی شرکت گروه اقتصادی کرمان خودرو مرداد ۹۹ -------------------------------------------------- متن : شرکت گروه اقتصادی کرمان خودرو در سال ۱۳۹۴ به صورت شرکت سهامی عام به عنوان بازوی سرمایه گذاری شرکت صنایع خودروسازی کرمان تاسیس شد. شرکت های صنایع خودروسازی کرمان و کرمان موتور به ترتیب با ۲۷% و ۲۵% از سهامداران عمده شرکت محسوب می شوند. سرمایه فعلی شرکت ۵۰۰ میلیارد تومان است. شرکت گروه اقتصادی کرمان خودرو با هدف متنوع سازی سبد سرمایه گذاری و استفاده از ظرفیت ها و پتانسیل های مجموعه، اقدام به سرمایه گذاری در حوزه های مختلف نموده است. در حال حاضر سبد سرمایه گذاری بلندمدت این شرکت از منظر صنایع و شرکت های سرمایه پذیر به ۴ دسته اصلی برق (۴۳%)، خودروسازی (۳۹%)، قطعات خودرو (۱۴%) و خدمات خودرو (۴%) تقسیم می گردد. در جدول زیر ترکیب سرمایه گذاری های بلندمدت شرکت به طور خلاصه ارائه شده است: به منظور برآورد خالص ارزش دارایی های گروه اقتصادی کرمان خودرو ابتدا ارزش فعلی شرکت های سرمایه پذیر آن محاسبه شده است. جدول زیر روش ارزش گذاری هر شرکت و مفروضات استفاده شده در آن به طور خلاصه بیان شده است: در برآورد ارزش بازار شرکت های سرمایه پذیر توجه به نکات فوق حائز اهمیت است: شرکت آریان ماهتاب گستر: کل ظرفیت نیروگاه های گازی و سیکل ترکیبی در اختیار این شرکت به ترتیب معادل ۱،۲۴۷ و ۷۹۸ مگاوات است. کل ظرفیت نیروگاه های گازی و سیکل ترکیبی در حال ساخت در اختیار این شرکت معادل ۲۲۶ و ۱۴۱ مگاوات است. به ازای تولید هر مگاوات برق، هزینه ساخت نیروگاه های سیکل ترکیبی و گازی به ترتیب ۶۰۰،۰۰۰ و ۵۵۰،۰۰۰ یورو در نظر گرفته شده است. در برآورد ارزش نیروگاه های در حال ساخت، درصد پیشرفت پروژه ها در هزینه ساخت هر مگاوات برق آنها ضرب شده است. نرخ یورو ۲۴،۰۰۰ تومان در نظر گرفته شده است. شرکت کرمان موتور: تعداد فروش خودروهای جک در سال ۱۳۹۹ به صورت بدبینانه با افت ۲۸% نسبت به سال ۱۳۹۸ برابر ۱۳،۰۰۰ خودرو و نرخ آنها برابر نرخ فروش نمایندگی ها در نظر گرفته شده است. در برآورد ارزش کرمان موتور از نسبت P/S شرکت های ایران خودرو و سایپا استفاده شده است. میانگین موزون این نسبت با توجه به ارزش بازار آنها ۶.۸۳ می باشد. شرکت آرمان موتور ارگ: محصول تولیدی این شرکت اگزوز و صندلی می باشد که تماما به شرکت کرمان موتور فروخته می شود. به منظور برآورد درآمد فروش محصولات آرمان موتور ارگ کاهش درآمد فروش سال ۱۳۹۹ نسبت به سال ۱۳۹۸ معادل کاهش درآمد فروش کرمان موتور در نظر گرفته شده است. در برآورد ارزش کرمان موتور از نسبت P/S شرکت های سایپا آذین و مهرکام پارس استفاده شده است. میانگین موزون این نسبت با توجه به ارزش بازار آنها ۴،۰۱ می باشد. شرکت خدمات و تجارت بم خودرو: درآمد این شرکت در سال های ۹۲ تا ۹۸ دائما رشد نموده است. با توجه به افزایش تعداد خودروهای کارکرده و افزایش بهای لوازم یدکی و دستمزد ارائه خدمات که عمدتا ناشی از افزایش قیمت دلار بوده است، رشد درآمد فروش این شرکت متناسب با رشد تاریخی و معادل ۴۰% برآورد گردیده است. در برآورد ارزش خدمات و تجارت بم خودرو از نسبت ۵=P/S استفاده شده است. شرکت مدیران خودرو: ظرفیت تولید شرکت مدیران خودرو بعد از بهره برداری از سالن رنگ جدید از ۷۰،۰۰۰ دستگاه به ۲۲۰،۰۰۰ دستگاه افزایش داشته است. متوسط ظرفیت مدیران خودرو ۱۵۰،۰۰۰ دستگاه در نظر گرفته شده است. برای محاسبه ارزش شرکت مدیران خودرو، متوسط ظرفیت تولید این شرکت با ظرفیت تولید ۷۰،۰۰۰ دستگاه و ارزش برآورد شده کرمان موتور مقایسه شده است. با توجه به مازاد ارزش ۱۷ میلیارد تومانی دارایی های بورسی و همچنین برآورد مازاد ارزش دارایی های غیر بورسی که در بالا به آن اشاره گردید، خالص ارزش دارایی های شرکت گروه اقتصادی کرمان خودرو ۱۱،۵۲۷ میلیارد تومان محاسبه گردیده است که به ازای هر سهم معادل ۲،۳۰۵ تومان خواهد شد. برخی از نکات مهم و اثرگذار در مورد شرکت گروه اقتصادی کرمان خودرو: احتمال ورود شرکت های سرمایه پذیر نظیر خدمات و تجارت بم خودرو، آرمان موتور ارگ و کرمان موتور به بازار سرمایه بهبود شرایط تولید شرکت های خودروساز و افزایش تیراژ تولید آنها انتقال نماد خکرمان به بازارهای بالاتر فرابورس استفاده از فرصت سرمایه گذاری در استارت آپ ها با توجه به بکارگیری ظرفیت زنجیره خدمات فروش